最後更新時間 2022 – 11 – 18 by Emily
這一系列文章將會開始介紹巴菲特目前的持股，介紹這些公司的商業模式和背景，這一篇要介紹的是平常我們愛喝的肥宅快樂水！讓人心情愉悅的肥宅快樂水，那就是可口可樂啦！
可口可樂也是巴菲特第三大的持股，從2001年持股到現在，將近20幾年的時間，這間公司有什麼魔力呢？讓我們來仔細介紹一下。
內容目錄
可口可樂公司簡介
相信大家都有聽過或是喝過可口可樂的產品吧！創立於1892年的可口可樂公司，是一間總部位於喬治亞州亞特蘭大的飲料製造商。
主要的業務就是製造可口可樂的糖漿和濃縮物的製造與銷售，可口可樂在200多個國家提供將近2800種產品。
為什麼會有可口可樂的誕生呢？
在1886年，在喬治亞州亞特蘭大的藥劑師John Stith Pemberton博士，生產了可口可樂的糖漿，把這個新產品帶到了雅各布斯的藥房取樣，並把這個糖漿與碳酸水結合出一種新的飲料，將每杯以5美分的價格出售。
Pemberton 博士的合夥人和會計師Frank M. Robinson認為Coca Cola的兩個C在廣告中會很好看，並用草寫寫下了Coca Cola，也成為了Coca Cola著名的標示。
在1986年「可口可樂」這個產品也正式從台灣上市，在台灣也有將近50年的歷史，其中制定品牌及訂定市場策略是由香港商可口可樂公司負責，行銷及生產部分則是由台灣太古可口可樂公司負責。
可口可樂公司產品發展
可口可樂的產品分別有五大類，其中第一類就是大家耳熟能詳的可口可樂相關產品；第二類是氣泡飲料，像是芬達、Sprite、Fresca；第三類是水、運動飲料、咖啡、茶，像是Smart Water、AHA、georgia咖啡；第四類是營養類飲品、果汁、乳飲品，像是美粒果、fairlife milk；第五類就是新興飲品，像是今年2022年在台新推出的檸檬堂酒精飲品。
前三大的銷售飲品分別為可口可樂產品、氣泡飲料、運動飲料及咖啡相關產品。
資料來源：可口可樂財報
可口可樂公司目前在台灣有15個品牌，也有很多知名的產品，像是「可口可樂」、「可口可樂zero」、「雪碧」、「芬達」、「舒味思」、「原萃」、「爽健美茶」…等。
近幾年隨著健康意識的抬頭，在產品線發展了五大類的產品，也提供了更多選項給消費者，包含糖分較少的飲料和營養價值更高的飲料，並調整產品的配方往低糖、低卡路里發展。
因此可口可樂也積極的在投資在甜味劑研究、代糖的研究，可以用在發展於低糖、低熱量的飲料，讓消費者有更多選擇，在2021年，無糖的可口可樂銷售有兩位數的成長。
從2008年來，可口可樂已經投資了超過1億美元在甜味劑和減糖配方的研究上，讓肥宅快樂水能夠更朝向健康的目標前進。
可口可樂商業模式
可口可樂系統
可口可樂主要從兩個部份來創造營收，一個是向合作夥伴銷售濃縮液和糖漿，一個是直接將成品銷售給零售商。
而可口可樂有一套自己的「可口可樂系統」，這套系統是怎麼運作讓可口可樂能夠順利的供應呢？在這套系統中有三種廠商做接力。
製造端：主要的可口可樂公司會製造原材料，像是飲料的濃縮液、糖漿。
瓶裝端：專門瓶裝得廠商將這些濃縮液、糖漿，加上配方後製作成整罐可口可樂或飲料，並包裝後賣給銷售端，可口可樂有將近250個瓶裝夥伴。
銷售端：瓶裝端的公司製作完後會賣給銷售端，銷售端包含餐廳、便利商店、電影院…等等，這些銷售端每天以將近21億瓶的業務量銷售，是非常可觀的數字。
資料來源：可口可樂財報
瓶裝投資集團
瓶裝投資集團(Bottling Investments Group, BIG)成立於2006年1月，是可口可樂瓶裝業務所合併的集團，負責可口可樂在全球瓶裝的業務，對於可口可樂的業務做特許經營，這些投資是為了確保瓶裝業務有著適當的投資和專業知識，希望能夠推動關鍵市場的成長。
目前這些瓶裝合作商遍及東南亞、中東和非洲等地，將近有19個國家推動可口可樂業務，確保可口可樂公司與這些瓶裝商之間的互動良好。
而BIG所帶領的計畫，管理著超過25%的總瓶裝量，為瓶裝商和公司帶來許多收入，未來的目標也會持續尋找合格的瓶裝商做業務推動。
可口可樂股票分析
可口可樂股息
可口可樂是一檔配息非常悠久的公司，你相信嗎？最早從1964年開始就配息到現在，截至2022年過去12個月的平均股息是1.76美元，平均的殖利率為3.15%，而且配息的數目是年年在增長，已經連續增長了60年喔！
可口可樂營收
可口可樂在2020年營收較2019年下滑了約11.41%，受到新冠疫情的影響，許多餐廳、酒吧和相關的銷售場所都受到了影響，許多地方關閉了商店，導致可口可樂營收受到了影響。
2020年可口可樂也淘汰了200個品牌，也在全球裁員將近2200人，也是面對疫情後作的重整。
隨著疫苗的開發、疫情的好轉，讓2021年營收上升至386億美元。
可口可樂毛利率
可口可樂在毛利率(Gross Margin)上表現非常的好，在過去十三年裡，可口可樂平均毛利率為60.68%，在無酒精飲料產業中平均毛利率為36.22%。
可口可樂的毛利率的排名可以算是前段班，贏過94.29%的無酒精飲料產業。
股票代號 | 公司名稱 | 市值(百萬美元) | 毛利率(%) |
KO | 可口可樂(Coca-Cola Co) | 262,541.20 | 58.49 |
PEP | 百事公司(PepsiCo Inc) | 248,028.99 | 53.03 |
KDP | 綠山咖啡公司(Keurig Dr Pepper Inc) | 52,174.70 | 52.03 |
MNST | 怪物飲料(Monster Beverage Corp) | 51,631.75 | 50.74 |
CELH | 燃力士公司(Celsius Holdings Inc) | 7,600.42 | 40.27 |
可口可樂每股盈餘
可口可樂每股盈餘持續成長，在過去三年裡，除了2020年因為疫情的影響EPS下降，每年增長約10%，代表獲利持續增長。
資料來源：財報狗
另外也可以透過營收和息稅前利潤率(EBIT, Earnings Before Interest And Taxation)來觀察公司是否有成長，在2020年稅前利潤率為27.3%，2021年為26.7%，不過營收有持續增長，如果稅前利潤率能夠持續保持，收入持續增長，未來可以持續觀望。
巴菲特持有可口可樂股票的原因
在合理的價位買進
這家飲料巨頭在巴菲特的公司波克夏・海瑟威擁有價值4億的股票，巴菲特從1988年和1989年首次購買了2300萬股股票以來，可口可樂已經拆分了四次，每次以1拆2的形式作拆分。
看準了這間公司的價值，並在合理的價位買進，巴菲特持有可口可樂將近30年的時間，甚至曾經說過不會輕易把它賣掉。
品牌優勢
巴菲特喜歡可口可樂這一檔股票在於「品牌」的強大，擁有著深厚的護城河，因此除了可口可樂，巴菲特也投資了許多具有品牌競爭優勢的企業。
雖然不會因為就單品牌優勢就購入可口可樂，但是如果這個品牌的內在價值讓消費者提高了接受度，讓消費者持續不斷地購買，就可以帶動持續的營收。
就算經濟持續走下坡，但是消費者習慣如果沒有改變，繼續享用肥宅快樂水，那麼營收就不會大受影響。
根據Brand Finance所分析，可口可樂在美國是具有AAA+級的評等，在無酒精飲料裡，可口可樂的品牌是排名第一，在主要的消費必需品的股票之一。
資料來源：Brand Finance
持續成長的股息
像可口可樂持續配息將近60年的公司真的不太常見，可以說是股息之王，巴菲特持有4億股可口可樂，意味著巴菲特指光靠單單股息而已，每季約0.44美元的配息，因此每三個月可以賺進1.76美元，而每年可以賺取7億多美元。
何況可口可樂的股息若持續不斷的增長，光巴菲特所擁有的可口可樂股票，就可以替他帶來非常可觀的收入。
總結
在2020年可口可樂面臨了巨大的挑戰，營收較2019年降低了11%，不過最近因為疫情逐漸趨緩，各個國家也逐漸開放，未來可以預期可口可樂的營收會增長。
我覺得可口可樂強在於它的品牌優勢，而且逐漸地滲透在你我的生活之中，慢慢地成為剛需，也許你不是每年都會買手機，但是有可能你每個禮拜都會去買一瓶可口可樂，就算經濟衰退，可口可樂還是有可能成為人們的必需品。
在企業合作方面，可口可樂與連鎖的速食店或是餐廳都有著長期的合作關係，像是麥當勞與可口可樂合作的關係可以追溯到1955年，客人總是在餐點裡點上一杯可口可樂，已經習慣了可樂的存在。
因此這些長期的企業合作關係，讓可口可樂能夠帶來穩定的營收，而這也成為餐廳或是速食店裡不可或缺的飲料之一。
不過可口可樂的負債權益比高了一些達到了2021年1.66，不過相較於同行的百事可樂2021年是2.25低了一些，還是要注意可口可樂是否有能力常換債務。
本文的說明不構成任何投資建議，投資有風險，還是要自己做好功課再做投資喔！
